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        城投債再次成為市場熱點
        責任編輯:城投債再次成為市場熱點    發布時間:2022-06-17

        2022年5月26日,江蘇大豐港控股有限公司公告稱,該公司5月25日成功發行“22大豐港CP002”。該債券計劃發行總額5億,實際發行總額5億,票面利率5%。

        申購方面,該債券申購區間【5.00%,5.50%】,中標利率5%,有效認購倍數59.7倍。其中合規申購家數64家,合規申購金額303.50億元,有效申購家數63家,最高申購價位5.50%,最低申購價位5.00%,有效申購金額298.50億元。換言之,5億債券引來303.5億資金的申購,認購十分火爆。而僅僅在2個月前,該公司發行的同期限的“22大豐港CP001”票面利率為6%,發行規模也是5億,但僅有5.2億資金認購,有效認購倍數僅為1.04倍。

        根據Wind數據梳理發現,近期城投債高認購倍數的案例并不少,比如“22牛首山SCP001”、“22鎮江交通MTN003”、“22贛州城投MTN002”認購倍數均超過20倍。除高認購倍數外,城投債票面利率也持續走低,2021年以來市場首次出現票面在2%以下的債券,分別為江蘇交控、廈門港務、蘇高新集團所發債券。最近城投債的火爆行情,讓人嘆為觀止。

        Wind數據顯示,5月25日AAA級、AA+級、AA級城投利差(中位數)分別為46BP、60BP、145.92BP,分別相比4月底壓縮20BP、24BP、48BP——低等級反而壓縮越大,反映市場機構在下沉。 “我們內部對城投債有擔心,但是為了收益不得不下沉,很多地級市城投的收益率都壓縮到3%。這波城投債券利差極致壓縮的背后,是資產荒、城投階段性稀缺、基建重要性提升等因素作用的結果?!睖夏炒笮腿探灰讍T表示。

        興業固收近期研報分析,在“資產荒”下,信用債表現有以下兩個較為明顯的結構性特征:

        一是信用利差壓縮、期限利差陡峭:各類信用債品種表現亮眼,尤其是中短久期(尤其是1年短久期)信用債極度受追捧,投資者對拉久期較為謹慎,期限利差趨于陡峭。

        二是城投極度受追捧:投資者對城投債的投資熱情高漲,諸如天津AAA城投的信用利差出現了快速下行。

        形成當前特征的主要原因主要如下:

        宏觀層面,“流動性充裕+寬信用受阻”可能導致資金回流金融體系形成非典型的“資金堰塞湖”效應。

        中觀層面,2022年以來機構負債端仍在擴容(部分資金可能從股市流入債市),但資產端伴隨非標資產壓降持續+信用債凈供給偏弱,可配置的優質資產增量不足。

        微觀層面,2022年以來信用債違約規模相較于過去兩年明顯減少,也沒有出現超預期信用風險事件對信用債市場形成沖擊。(來源:21世紀經濟報道)


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